我们在十月通讯中曾指出——估计，大盘将进行慢长的结构调整直至估值合理。我们依然持前期观点。
不利的方面：
据估算目前已经有500家中小企业等待上市，按5000万净利润30倍PE，30%的股权用来融资发行，每个企业融资4.5亿，合计2250亿。如最终30倍PE减持，前前后后要7500亿（当然不会全部减持）。据说现在至少有一万家PE机构，募投项目多多。按一个PE募资1亿，有1万亿的募投资金想退出获利。但现在市场整个存量资金按某证券公司的测算才9800亿。如何持续？如果这个游戏持续下去，最悲惨的就是二级市场高价买入高估值中小企业的投资者。如此，担忧2000点守不住！上市就意味着赚钱甚至暴利，除了中国，全世界的资本市场都没有这个逻辑。也许3年，也许5年，也许10年，也许就在2012年，这个逻辑一定会改变。
另据与信托公司路演交流的情况：“最近有许多上市公司的国有股的控股股东找他们合作希望能套现部分股权。”他们还举了某公司的例子，一路下行的走势中，每个高点大股东都在减持。如果未来两年是地方债还本付息的高峰期，相信大非的减持也会相应激增。
 有利的方面：
资金松动的端倪；新股审批更趋严格；更强调保护投资者利益及企业分红等。
另2300点附近的支撑还在。我们在9月的通讯中曾论及该位置对市场人士理解股市长期走向的意义，不再重复。
本月影响市场最大的事件依然是欧债危机及存款准备金率的降低。欧债危机还在发酵与深化当中，对欧元的长期前景我们持悲观态度。存款准备金率的降低是一个信号，但不足以改变市场长期运行的方向。对市场未来1—2年我们持谨慎态度，长期有期待。但无论市场如何起伏，我们依然相信：“自下而上的选股策略要比自上而下更容易判断关键收益和风险所在。我们投资组合中的个股具备由时间证明了的是能够穿越动荡周期的特质，其相互之间的风险亦在掌握之中。我们有理由相信，保守的投资组合定能在未来岁月中带来优异的回报。”
|
